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主板递交上市申请。公司于2023年科创板IPO终止后，2025年8月首次递表港交所，这次是第
过去几年，中国骨科高值耗材市场经历了集采重塑。当脊柱、关节和创伤等传统细分领域的利润空间被大幅压缩后，业内一个共同的答案是——运动医学。各大骨科龙头和新兴公司，纷纷将运动医学视为“第二增长曲线”。
当运动医学龙头天星医疗，再次叩响资本市场大门，运动医学会成为骨科的下一个重要战场吗？
运动医学不算新概念，它是一门研究运动损伤防治与康复的交叉学科，核心治疗手段之一是关节镜微创手术。
据《全民健身计划（2021–2025年）》预计，到2025年我国经常参加体育锻炼的人数将达5.39亿。按10%–20%的运动损伤率估算，潜在患者规模可达上亿人。马拉松、骑行等运动的普及，使膝、踝、肩等关节损伤成为“大众病”。
随着健康意识的全民觉醒，运动医学从专业赛场开始融入大众生活，催生出一个潜力巨大的千亿级赛道。
数据显示，2023年，中国运动医学疾病患病人数约为1.6亿，预计2030年将达到约1.9亿。
2024年，中国65岁以杏彩体育官网平台上老年人口占比已超15.6%，骨关节炎、骨质疏松等退行性疾病高发，而运动医学微创治疗方案，能有效改善老年患者身体状况、提升生活质量。
北医三院运动医学科的临床数据显示，2022年门诊量达16万余人次，年手术量超1.25万例。其中，中老年人比例较高。
根据沙利文数据显示，中国运动医学植入物及器械市场，从2018年37亿元，增长至2024年54亿元，年复合增长率6.5%；预计2030年，将飙升至121亿元，年复合增长率达14.3%。
当前，中国的运动医学关节镜手术渗透率远低于发达国家水平，渗透率的巨大提升空间，让这片赛道成为高值耗材领域的“新蓝海”。
而对比全球市场，中国市场增速是全球平均水平两倍以上，成为全球运动医学领域，最具增长潜力的市场。
运动医学曾因规模较小、国产化率低，被视为集采的“避风港”。但这一局面已被打破。
2023年9月，运动医学类耗材被正式纳入第四批国家高值医用耗材集采目录，覆盖带线锚钉、人工韧带、半月板修复系统等22个大类。2024年5月起全面执行，中选产品平均降价幅度超70%。其中，人工韧带从约1.3万元降至约1600元，界面螺钉从约2600元降至约400元。
作为运动医学核心耗材之一，截至2024年8月，在有效期内我国带线锚钉注册产品数量已达155项，而高端产品单价可达传统产品3-5倍，高端化成为市场发展的重要方向。
此前，强生、施乐辉等国际巨头，凭借技术优势和品牌溢价，占据中国运动医学市场80%以上份额，产品价格普遍高出国产品牌30%-50%。
集采强制降价后，外资品牌价格优势不复存在，国产品牌凭借本土化成本控制能力，展现出更强的盈利能力韧性。
以天星医疗为例，公司14款产品成功中标集采，尽管植入物平均售价从2023年711.9元，降至2024年446.3元，但通过销量的激增，实现了收入的逆势增长，2024年植入物收入达2.5亿元，同比增长达34.0%。
因此，集采“以价换量”的效应，在头部国产品牌身上，得到充分体现，国产品牌市场份额持续提升。
招股书数据显示，作为2017年成立的国产运动医学龙头，2022年，天星医疗市场份额仅为2.7%，2023年增至4.0%，2024年已达6.5%，成为中国第四大运动医学设备提供商之一，也是最大的国产品牌。
公司2022–2024年营收分别为1.47亿、2.39亿、3.27亿元；2025年前9个月为2.73亿元。净利润同期分别为4034万、5711万、9539万、8987万元。毛利率维持在70%左右。
在“集采降价和国产替代”的双重作用下，具备性价比优势的国产头部企业，迎来了结构性机会。
三级医院是国产高端产品的重要突破口，截至2024年底，天星医疗产品进入3000余家医院，其中三级医院超1000家，累计销量超180万件，高端市场国产渗透率稳步提升。
运动医学赛道的竞争，不可否认，国产品牌与国际巨头之间仍存在技术差距，但差距正加速缩小。
从核心技术指标来看，强生、史赛克等国际巨头拥有丰富材料体系，和数十年临床数据积累。
天星医疗，虽在可吸收材料、全缝线技术等细分领域实现“杏彩体育官网平台国产首个”突破，PEEK带线锚钉更是填补国产空白，但在手术机器人等高端领域，仍处于布局阶段，高端技术领域，仍是国产品牌短板。
特别是材料技术，是这个赛道的核心壁垒之一。材料创新，正成为当下运动医学领域技术竞争核心。
PEEK材料因弹性模量接近人骨，已成为主流。同时，可吸收材料、人工半月板、智能可穿戴设备等前沿方向也在快速发展，为产品迭代提供了空间
除了主流PEEK材料，行业内已涌现出多个值得关注的新材料技术突破方向，包括可降解金属领域的生物可吸收镁合金加压螺钉，智能水凝胶、ACF人工软骨超材料等。
毋庸置疑，运动医学确实已成为高值耗材的下一个重要战场。但并非传统意义上“高毛利、高壁垒”的蓝海，而会是一个“高壁垒、中毛利、高集中度”的赛道。
天星医疗在三大核心技术上，实现了“从0到1”的突破，部分达到国际先进水平，包括功能梯度生物可吸收材料，重载编织植入物技术，和超高温高分子材料精密注塑技术，填补了国产空白。
未来，这个赛道的竞争，在商业模式上将超越单纯的耗材销售，向“器械+康复服务+数据管理”的综合模式延伸。通过智能设备、App等工具提供术后随访和康复指导，不仅能提升患者粘性，还能沉淀数据，反哺产品优化。
根据2025年上半年数据，天星在国内关节镜品牌销售额中排名第五，份额约7%-8%，已能进入主流视野，但与施乐辉（16.67%）、史赛克（14.10%）等头部品牌仍有差距。
医院倾向于采购能提供从设备到耗材的整体解决方案的供应商。国产厂商也正从最初的“卖螺钉、缝线”向提供“关节镜系统+植入物+工具+康复方案”的全套方案升级，以构建更深的护城河。
作为国产运动医学品牌龙头，截至2026年2月，天星医疗已构建起62款产品完整矩阵，拥有27项第三类医疗器械证书。
对于天星医疗而言，二次递表港交所不仅是经历再一次的考验，更重要的是，运动医学战场的竞争玩法，已不再是价格竞争或渠道扩张，而是技术创新、供应链韧性，与全球化能力的综合较量，是向“整体解决方案提供商”转型，以及如何抓住AI、机器人等新技术带来的机遇。
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